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聚焦苹果发布会新机面世
发表时间:2018-09-14

聚焦苹果发布会新机面世

苹果于美国当地时间9月12日10点(北京时间9月13日凌晨1点)在乔布斯剧院举行2018年度新品发布会,智能手机方面推出三款机型,分别为OLED款的iPhoneXs(5.8吋)和iPhoneXsMax(6.5吋),LCD款的iPhoneXR(6.1吋),其中Xs、XsMax系列首次具有双卡双待功能,最大存储达512G,而XR则采用后置单摄,最大存储为256G,在美起售价分别为1099/999/749美元,相较于2017年X/8P/8起售价999/799/699美元均有提升。其他产品方面,苹果还发布搭载AppleS4的窄边框iWatch4,配备光学和电子传感器支持实时心率等监测功能。

微创新持续,LCD低价款和双卡双待功能有望对冲市场疲软。2018年苹果发布的三款新机均是基于十周年旗舰型X的升级款,同样拥有3Dsensing、无线充电、全面屏等功能,同时引入起售价为749美元的前置3Dsensing后置单摄的LCD款,以及在高端Xs/XsMax引入双卡双待功能。智能手机市场风格转为存量,以苹果为首的智能手机厂商均采用多机型策略对冲销量下滑影响,高低价产品组合有望渗透更多下游用户,以及在Xs/XsMax系列搭载双卡双待模块以顺应市场需求,有望对冲整体销量下滑的影响,按照往年情况,我们预计2018年苹果新机出货量在6000-7000万部区间,其中LCD款备货将超5成甚至更多,国内欣旺达、欧菲科技等产业链公司将受益。

其他硬件产品表现突出,服务类收入超越周期持续成长。公司同时发布了iWatch4,装配光学、电子感应器以支持实时心率等监测功能。根据Canalys数据,2018Q1/Q2出货量分别达到400/350万部,分别同比+3/34%。其他硬件方面,Airpods预计2018年销量预计超2600万副,同比增幅约一倍;2018Q1公司发布智能音箱HomePod,根据StrategyAnalytics,一季度出货量已达60万部,市占达到6%、位居第四。此外,公司服务业(包含数字内容服务、AppleCare、ApplePay等)是业绩一大亮点,2018Q2实现收入95亿元,同比+31%,环比+4%,回顾历史情况,服务业收入绝对额从2015Q1的50亿美元提升至2018Q2的95亿美元,占营收比例稳步提升9.31pcts至17.93%。

智能机行业销量企稳回升,关注产业链龙头及细分创新。从苹果财报数据看,Q2共出货手机4130万部,当季销量稳定,通过下季指引测算预计销量落在4500-4700万部,与去年同期的4670万部基本持平。从行业来看,智能手机销量趋弱,手机厂商纷纷采取多机型策略对冲销量影响。但是我们认为智能手机依然是占用客户试用时间最长、创新最集中的方向。其中2018-19年屏下指纹代替传统电容指纹已成确定性趋势,光学方案已被VIVO、华为、小米等厂商采用,并有望在下半年拓展更多机型和终端厂商;超声波方案由巨头高通主推,预计将被三星新机采用。诸如此类的光学、声学及显示交互技术、通信技术的创新都有可能推动下一轮创新潮和换机潮。重点推荐在声光和屏幕领域领先的平台型公司,如立讯精密、欧菲科技、舜宇光学科技、大族激光、瑞声科技、汇顶科技等。

风险因素:智能手机销量放缓,换机周期延长,手机创新力度不足,产业链竞争加剧等。

投资策略。以智能手机为代表的消费电子终端有增量市场转为存量,虽然换机时长放缓至22.8个月,但智能手机依然是占用客户时间最长、创新最集中的方向,是未来人机交互的主力品种,维持消费电子行业“强于大市”评级。目前我们建议关注零组端平台型厂商、光学创新领域积极布局的公司以及消费电子龙头设备厂商,重点推荐立讯精密、欧菲科技、舜宇光学科技、瑞声科技、大族激光、汇顶科技。

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