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转型见效业绩大增 舍得酒业为何年报披露后跌停
发表时间:2018-04-25

转型见效业绩大增 舍得酒业为何年报披露后跌停?

立足于朝着次高端白酒转型的舍得酒业(600702.SH)在发布年报后遭遇投资者抛售,疑似与营业收入增幅偏低、定向增发终止有关。不过,从收入、销售量和备货等数据来看,舍得酒业的下跌似乎缺乏有力的理由。
舍得酒业原名沱牌舍得,今年2月初变更公司名称,原因是需要突出旗下舍得品牌,提升品牌知名度和美誉度。该公司4月20日发布2017年年报称,去年营业收入为16.38亿元,同比增长12.1%;净利润1.44亿元,同比增长79%。
该公司一同发布了有关非公开发行股票终止的公告,称证监会去年10月20日核准公司发行不超过6746万股新股,但公司未能在6个月有效期内发行,证监会批复到期自动失效。
4月23日收盘,舍得酒业跌10%,报33.58元,大约1.1万手卖单封死跌停;成交总额5亿元,换手率达到4.3%。
去年3月,舍得酒业拟非公开发行不超过6746万股,其中控股股东沱牌集团计划以现金方式认购不超过4048万股,天洋控股计划以现金方式认购不超过2698万股,募资总额不超过18.4亿元,用于酿酒配套工程技改、营销体系建设以及沱牌舍得酒文化体验中心三个项目。
天洋控股是沱牌舍得集团的控股股东,持有其70%的股份。舍得酒业实际控制人周政持有天洋控股80%的股份。
另据一些投资者表示,舍得酒业之所以下跌,是因为收入增长未达预期。招商证券在最新发布的一份研报中称,舍得酒业收入和利润略低于该机构的预期,“但是现金回款20.34亿,增长34%,显示渠道信心较足”。东吴证券称,舍得酒业收入增长略低于预期,原因是药业资产100%股权被转让给集团,从而不再并表,以及2018年春节偏晚,导致发货和确认收入推迟到今年第一季度进行。
不过,也有投资者称,收入增速偏低不足为虑,因为舍得酒业对有关收入计算的会计政策进行了调整。舍得酒业此前表示,根据公司营销政策,结合经销商销售情况,给予一定比例的价格优惠折扣,定期或不定期与经销商进行结算,在结算时作为折扣计入已开具的销售发票中,以扣除折扣后的发票金额(净额)确认销售收入。
眼下正值舍得酒业的业务重心朝着次高端白酒倾斜之际。年报数据显示,去年舍得酒业中高档酒销售收入同比增长32.7%,至13.9亿元;低档白酒销售收入同比下降45.8%,至1亿元左右。
次高端舍得系列酒销售量达3936千升,同比增长28.8%,而偏低端的沱牌系列酒销售量为9879千升,同比减少58.5%。库存方面,舍得系列酒相比上年同期增长69.3%,增幅高于沱牌系列的40.5%,反映出公司备货以次高端酒为侧重点。
“收入与产销结构都出现了变化,舍得酒业的转型已经见效。”一名行业分析人士对界面记者表示。
舍得酒业去年12月停止了对遂宁分公司的生产经营,一方面是因为厂区设施陈旧,另一方面也是因为遂宁厂房生产中低档酒,而公司产品结构正朝着中高档产品转变,总部产能足以满足未来的生产需要。
舍得酒业在财报中称,近年来,白酒行业的集中度再次提升,消费升级使名优白酒的增速快于行业。该公司说,白酒消费呈现出向主流品牌主力产品集中的趋势,白酒产业也向品牌、原产地和文化集中,名优白酒与区域名酒再次崛起。而高端白酒的快速复苏,衍生出次高端价格带市场,高端白酒的繁荣和消费升级加剧了次高端市场的竞争。中低端酒的市场集中度较低,呈加速集中态势,未来强者恒强的现象会更明显,小企业会加速退出。
舍得酒业4月24日实现反弹,股价涨3.22%,至34.66元。
投资者对舍得酒业2018年的业绩表现抱有很大期望。Wind数据显示,舍得酒业基于2018年预测每股收益的动态市盈率为28.8倍,大大低于静态市盈率。这相当于2018年净利润4.06亿元,较2017年增长182%。

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