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美国拯救市场 央行按兵不动
发表时间:2020-03-24 18:10

美国拯救市场 央行按兵不动



 
 
  1、上周市场观察
 
  自3月9日美股第一次熔断后,市场情绪迅速恶化,全球新冠肺炎影响下需求大减以及原油冲击,致使风险资产出现大幅抛售,市场流动性趋,随后在3月12日、16日和18日,美股再次熔断。美联储在上周之前倾向于调低利率向银行体系释放流动性,而上周主要操作是直接向市场释放流动性,以及缓解所有可能的流动性紧张。
 
  市场处于了流动性紧张的状况,主要是共同基金以及对冲基金带来的平仓和降仓压力,加之市场快速下滑后量化交易加速市场趋势,对保证金的需求加大了市场资金需求量,市场恐慌加剧,所有资产均出现抛售,表现为黄金和美债的下跌。海外资产抛售更为剧烈,美元回流美国动机较强,德债也迅速走低,离岸美元市场流动性紧张加速了非美元资产的抛售力度,全球美元掉期普遍走阔,美元兑全球主要货币均持续升值,美元指数已经到达了103点。
 
  全球金融市场已经进入危机模式,而美联储尽量避免单一市场的流动性紧张,给予市场足够的信心,恢复金融市场定价功能。同时全球受到疫情影响以及原油价格走低,各国央行纷纷大幅调低利率并且推出财政计划以对抗随之会到来的全球衰退。伴随着金融市场与实体经济共同的衰退,恢复时间可能比想象的时间要长。美国当周初请失业金人数达到28.1万人,高于市场22万人的预期,而随着新冠疫情发展,各地逐渐封闭后,高盛预计下周申请失业金人数可能达到225万。
 
  3月20日,PBOC宣布LPR保持不变,央行仍然在观察未来经济变化,财政政策仍然是其考虑的主要方面。但虽然全球通缩的到来,未来我国利率仍然要进一步下降,而且需要央行增加更多的货币手段。
 
  未来仍然要观察美国等国家疫情控制力度和财政救治措施,但要明确至少整个2季度全球经济较为低迷。由于企业停产停工,需求快速下滑,全球企业的盈利能力下滑,进一步打击全球经济增速。2008年金融危机,鉴于中国投入大量资金进行基建生产,美国经济耗时6个季度才开始回升,而中国经济衰退了5个季度。未来我国也会受到企业利润下滑,产出回落以及外贸疲软的多重影响。
 
  而在全球疫情发展的阶段,中美互信并未增加多少,中美之间在南海仍然有军事冲突,中美之间的信任度仍然较低,未来双方贸易谈判越加艰难。
 
  2、本周关注重点
 
  在我国疫情防控取得积极进展的情况下,下周关注重点是新冠疫情在世界各国的蔓延与扩散,以及由此引起的国际市场油价、主要发达国家股市波动和各国宏观经济政策的重大调整。全球金融风险明显上升,我国面临海外疫情输入和经济发展外部环境的重大变化。下周将公布我国2月份规模以上工业企业利润数据。由于新冠疫情导致项目开工大幅延后、部分订单难以如期完成、异地员工返城返岗受阻、国内外市场需求萎缩等,工业企业复工复产率偏低,预计工业企业利润回落幅度较大。
 
  3、市场利率宽松,降息可能性增加
 
  全球范围内央行的宽松浪潮为中国央行后续行动打开了空间。对于新兴市场国家而言,国际流动性环境进入了有利的时期,央行继续“降息”或降准存在客观可能性,存款准备金率与政策利率均有下调空间。由于中美利差保持历史高位,价格型货币政策空间相当充裕,目前已经来到了比较合适的降息时点。我们预计央行将继续通过调降政策利率引导整体市场利率继续下行,降低企业的融资成本,但货币宽松总体仍应坚持稳健的大方向。
 
  4、疫情逐步好转,农产品价格回落
 
  上周蔬菜方面,寿光农产品物流园蔬菜价格显示蔬菜环比下跌11.2%,持续晴暖天气,对蔬菜生长、采摘、运输均较为有利,上市量充足,随着防疫形势逐日向好,运力、人工等蔬菜流通各环节成本费用降低,菜价相应下滑。上周搜猪网显示猪肉价格震荡,从近期猪价走势看,在季节性消费淡季叠加新冠疫情影响之下,终端猪肉消费走货持续滞缓,而且在稳价保供的政策之下,中央储备冻猪肉持续投放,加之居民抵触高价猪肉,猪肉价格开始出现持续小幅回落。目前生猪存栏仍处低位,市场供应紧张的局面依旧难以改变,所以生猪市场持续高位震荡。

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