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会议纪要前瞻:美国经济数据噩耗不断
发表时间:2019-10-09

会议纪要前瞻:美国经济数据噩耗不断



北京时间周四(10月10日)美联储将公布货币政策会议纪要。本次纪要美联储表态较之此前决议料略微转鸽,因近期美国经济数据均表现不佳,引发市场对于美国通胀和经济前景的担忧情绪,提升了市场对于美联储降息的预期。

同时随着鲍威尔表示对年内降息和重启QE持开放态度,市场需关注美联储或为10月决议提供指引。

美联储9月决议回顾:鹰派降息,对就业通胀前景持乐观态度

北京时间9月19日美联储实施了年内第二次降息。除了如期降息25个基点外,美联储将超额准备金率(IOER)从2.10%调整至1.7%。

不过此次利率决议被市场视作是多年来最为分歧的一次,美联储三位票委在此次政策决议中投下反对票,其中鹰派乔治和罗森格伦继续要求按兵不动,而鸽派的布拉德则要求立即降息50基点,内部分歧的进一步扩大,令年内最后两次决议的不确定性陡然增加。

此外美联储“点阵图”显示,所有的有投票权和没有投票权的美联储决策官员中,有5人认为应该维持利率水平在之前的2-2.25%区间不变,5人同意当前的降息行动,但认为年内无需继续降息,另有7人认为年底前仍有必要进行年内第三次宽松行动。进一步暗示美联储内部分歧越发的明显。

不过美联储认为,就业市场依然强劲,经济温和增长,家庭支出强劲,但是投资、出口疲软。

经济增速方面,对于2020年GDP增速预期中值为2.0%,6月预期为2.0%,持平。对于2021年GDP增速预期中值为1.9%,6月预期为1.8%,小幅上修。2022年GDP增速预期中值为1.8%。总体而言美联储并未看到美国经济增长出现恶化的迹象。

就业方面,预计2020年失业率预期中值为3.7%,6月预期为3.7%,持平。对于2021年失业率预期中值为3.8%,6月预期为3.8%,持平。2022年失业率预期中值为3.9%。总体而言,美联储认为美国就业市场依旧强劲。

通胀方面,美联储认为2019年PCE通胀预期中值为1.5%,6月预期为1.5%,持平。2020年PCE通胀预期中值为1.9%,6月预期为1.9%,持平。对于2021年PCE通胀预期中值为2.0%,6月预期为2.0%,持平。预计2022年PCE通胀预期中值为2.0%。总体而言,美联储认为美国将逐步实现2%通胀目标,并未出现通胀恶化的风险。

此外,本次美联储利率决议中没有提及永久性公开市场操作或永久性回购操作。因此市场对于9月美联储解读为鹰派降息。

ISM制造业PMI跌至10年低点

10月1日分布的美国ISM制造业实际公布47.80,预期50.5,前值49.1。录得2009年6月以来最低水平。

其中分项,美国9月ISM制造业就业指数实际公布46.30,前值47.4。分析师认为就业分项表现不及前值也可能预示本周非农就业数据表现不佳。

市场分析指出,美国8月建筑支出几乎没有增加,因非住宅项目支出连续第二个月下降,抵消了9个月来最大的私人住宅投资增长。私人住宅项目支出则跃升0.9%,为2018年11月以来的最大增幅,此前7月份增长0.6%。

美国供应管理协会ISM称,全球贸易局势仍是最重要的问题,当前商业信心的持续下降。从2019年7月开始的新出口订单收缩就证明了这一点。总体而言,本月的人气对近期增长仍持谨慎态度。

另有经济学家指出,9月份整体增幅仍处于2016年以来最低水平。同时,美国制造业前景不容乐观,企业对未来一年增长预期停留在2012年以来最水平之一。

分析表示,近期经济出现恶化的一个关键因素是,以贸易为主导的制造业放缓,且走弱趋势进一步蔓延到服务业。分析认为,企业仍在担忧贸易和经济前景不确定性带来的不利因素。虽然制造业逆风有所缓解带来一线曙光,但工业环境依然是2009年以来最严峻局面之一。

调查显示,由于企业风险厌恶情绪增加,企业员工数量自2010年1月以来首次下降,且削减成本意愿增加。同时,价格压力有所缓解,当月商品和服务投入成本和平均售价再次下滑,显示出10年来最弱的通胀环境。

非制造业PMI受制造业拖累也出现大幅放缓的迹象

10月3日公布的美国9月ISM非制造业PMI实际公布52.6,预期55.0,前值56.4,跌至2016年8月以来新低。

其中分项指标,美国9月ISM非制造业就业指数实际公布50.4,前值53.1。

分析指出,贡献美国经济约90%的服务业扩张速度走出了将近三年来最低谷。ISM调查受访者大多对商业环境持积极态度,但仍然担心关税和地缘政治不确定性。有的受访者已经在增加库存,因为预期进口价格会上涨。

分析指出,制造业PMI下降对服务业也有一定的影响。最近恶化的关键是国际贸易导致的制造业放缓进一步蔓延到服务业,一线曙光来自制造业,尽管工厂条件同样也是2009年以来最严峻的,但有所缓解。疲弱的PMI数据对美国三季度GDP也有一定的影响。

另有分析认为,当前美国企业越来越厌恶风险,也越来越渴望削减成本。在目前的水平上,调查就业指数表明非农就业增长可能低于13万。

非农喜忧参半部分缓解了美国经济衰退疑虑,但是薪资增速不足,通胀疲软担忧加剧

美国9月新增非农就业人口13.60万,不及预期的14.50万,但前值从13万上修为16.8万。

美国9月平均小时工资年率实际录得2.90%,较前值和预期值大幅下降0.3个百分点;

美国9月失业率创1969年以来最低记录的3.50%,较前值和预期值下降0.2个百分点。

美国劳工部表示,过去三个月,平均新增非农就业人数为15.7万。9月专业、商业服务、医疗保健就业人数录得增加。

知名金融博客零对冲表示,9月非农薪资数据喜忧参半;好的一方面在于失业率再次下降,从3.7%降至3.5%,低于此前预期,而且创1969年以来的最低水平;不好的方面在于,与近期趋势截然相反的是,平均每小时工资月率严重低于预期,与8月份持平(环比增长0.4%),低于0.2%的增长预期;平均小时工资年率增长2.9%,远低于8月分以及本次预期3.2%的增速;所有这些薪资数据都录于平均每周工作时间保持34.4小时不变的情况下。

安联首席经济学家埃里安:总体来说,非农就业数据表现虽然不及预期,但没有过分夸张。报告数据没有差到可以证明“经济快速走弱”的言论,但同时也并不能表明国内产业没有受到全球压力的影响。

美国PPI月率跌至8个月低点,暗示通胀疲软或持续

具体数据显示,美国9月PPI(年率)实际公布1.4,预期1.8,前值1.8;美国9月PPI(月率)实际公布-0.3,预期0.1,前值0.1。其中美国9月PPI月率创八个月来最大跌幅。

此外,美国9月核心PPI(年率)实际公布2,预期2.3,前值2.3;美国9月核心PPI(月率)实际公布-0.3,预期0.2,前值0.3。

机构评论指出,美国9月PPI月率意外录得下滑,为八个月来最大跌幅。受商品和服务成本减少影响,这或将给予美联储本月再次降息的空间,以限制贸易局势和全球经济增速放缓导致对经济增速的拖累。

分析指出,作为通胀的先行指标,PPI以生产环节价格变动方式通过产业链向下游产业扩散,最后波及流通领域消费品。因此核心PPI的表现预示着短期美国通胀可能持续低迷。

9月决议后美联储官员表态一览

经济数据对于美联储的政策走向产生直接影响。

在9月实施年内第二次降息后的一周,美联储的政策基调有所转鹰。除了延续决议上美联储鹰派降息观点外,多个经济数据表现良好,也支持了美联储暂缓降息的观点。

具体数据显示,9月25日公布的美国8月季调后新屋销售年化总数大幅好于预期,录得71.3,好于预期65.8和前值63.5。

9月26日公布的美国第二季度核心PCE物价指数年化季率终值录得1.9%,好于此前的1.7%

而9月27日公布的美国8月PCE物价指数年率均符合预期,同时美国8月耐用品订单月率初值录得0.2,好于预期的-1%。而美国9月密歇根大学消费者信心指数终值也上修至93.2,好于此前的92.1。

不过随着制造业和非制造业数据大幅不及预期,这令部分此前认为应当暂缓降息的美联储官员立场有所松动。下面罗列了9月决议后美联储官员的表态以及立场转变。

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