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动漫公司半年报:热衷并购 商誉高企
发表时间:2019-09-20

动漫公司半年报:热衷并购 商誉高企


一部《哪吒之魔童降世》不仅斩获了超过48亿的票房,位居总影史第二,还一度将背后的出品方光线传媒的股价拉至9.14元。据测算,光线传媒可能凭借哪吒获得票房分账收入超过10亿元。9月7日上线的另一部国漫动画《罗小黑战记》票房也轻松过亿,在豆瓣斩获8.3分的好成绩。

真金白银的收入提振了国人对国漫的信心,然而,在国漫成绩斐然的背后,A股动漫行业上市公司的表现却不尽人意。

目前,A股主营业务为动漫产业的上市公司有四家,分别是奥飞娱乐、祥源文化、长城动漫和美盛文化。其中,市值最高的是奥飞娱乐,当前市值为89.44亿元,其次为美盛文化,市值54.12亿,再之后是祥源文化和长城动漫,市值分别为28.24亿和13.85亿。

2019年半年报已经披露完毕,据财报,奥飞娱乐、祥源文化、长城动漫2019年上半年营收均下滑,其中长城动漫下滑趋势最为明显,对比去年同期减少46.13%,营收仅0.32亿元;奥飞娱乐营收13.6亿元,对比去年同期微跌2.52%,祥源文化营收2.79亿元,同比下降19.35%。四家动漫产业公司中,唯有美盛文化的营收实现增长,为5.17亿元,对比去年同期增长39.56%。

净利润方面,营收增长的美盛文化增收不增利,净利润同比下滑136.03%,亏损0.17亿元;长城动漫实现净利0.03亿元,同比下滑67.72%;奥飞娱乐和祥源文化净利润均呈增长之势,分别增长7.63%和7.58%,实现净利润1.11亿元和0.44亿元。

 

 

仔细看财报我们发现,所谓A股动漫产业的公司,本身不是主要靠动漫内容来获利。

营收结构上来看,奥飞娱乐的支柱型业务为玩具销售和婴童用品,合计占比高达76.87%,影视和电视媒体业务分别占营收总额的14.72%和3.31%;长城动漫的支柱型业务为游戏,占比高达74.78%,动漫产品营收仅略高于旅游业务收入,占比12.89%;

美盛文化的支柱型业务则为服饰,动漫服饰营收占比为47.82%,其次为游戏平台收入和玩具制造收入,分别占24.90%和21.26%。据2018年年报披露,美盛文化的经营模式主要为与大型动漫公司合作,开发以服饰为主的动漫衍生品从而获利。

此外,于2019年6月重启IPO、拥有耳熟能详IP“熊出没系列”的华强方特,营收占比最高的为文化科技主题公园,占总营收的83.09%,位居第二的文化内容及服务占总营收比例仅16.68%。

看起来和动漫业务关联最紧密的是祥源文化,动漫及衍生业务在总营收中占比56.75%,为核心业务。据财报,祥源文化的主要盈利模式为出售线上或线下版权及创意动漫产品实现收入。

 

动漫产业链一般可分为上中下游三个部分,上游为内容创作板块,主要是文学、漫画、游戏IP的原创产出等,中游为内容发行,包括衍生品发行、影视动漫书籍等内容的直接发行,下游为内容消费。

目前来看,A股动漫产业的上市公司几乎都处于中游内容分发这一板块,且多数为细分中的衍生品内容分发。

这种现象和A股上市的动漫公司背景不无关系。

 

资料显示,奥飞娱乐做玩具起家,直到2007年才通过股份制改造由玩具产业渐渐向动漫生态扩张;美盛文化成立初期从事的是西方节日饰品的生产和销售;而长城动漫前身从事的是和动漫行业八竿子打不着的焦化产业,2014年底长城集团入主四川圣达,以现金收购动漫公司的方式简单粗暴的进军动漫行业,原焦化业务直到2016年才完全剥离。

从产业链的示意图来看,奥飞娱乐和美盛文化两家市值最高的动漫公司,走的其实是一条“逆产业链”的路线。这两家公司的主营业务都为中游中相对终端的衍生品销售,在主营业务稳定的同时,开始向上游内容创作方面布局。

热衷并购的动漫行业

谈到动漫产业,就不得不提到迪士尼。

作为世界上最大的动漫公司,迪士尼的业务涵盖动漫内容生产、影视娱乐、乐园及度假区、消费品等多个方面全产业链。

行业内几乎所有的公司在并购的时候都打着“打造东方迪士尼”的旗号。奥飞娱乐和美盛文化打造产业链的方式是衍生品销售慢慢向上游内容生产方向扩张,而长城动漫作为资产重组的后入局者,野心更是不小,在资产重组的同时,就大手笔的收购了包括内容产出和内容分发等多家影视动漫公司,试图一步到位。

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