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参与管理养老金,提高权益类投资
发表时间:2020-03-25 16:13

参与管理养老金,提高权益类投资

资管新规发布已有两年时间,按照理财新规的规定,理财业务整改时间进度过半,银行理财业务进入整改转型深水区。2019年,监管部门有序引导理财子公司成立开业,截至2020年2月末,共有30余家银行宣布设立或已经设立理财子公司,其中,工银理财公司等11家已正式开业。随着理财子公司悉数落地,银行理财业务机构转型将基本完成,但如何有效实现监管新规下的经营转型,不仅是理财子公司未来成长发展关键所在,也事关我国资管行业转型发展。

银行理财业务转型进展

总体量稳质增

资管新规发布以来,各项监管政策稳步发布,资管行业转型从观望进入实施阶段,金融机构着手整改和转型,有效压降套利空间和行业泡沫,理财行业整体呈现“量稳质增”的发展格局。

理财产品净值化率不断提升但程度有限。

产品净值化是资管转型的方向和重点,目前各行均致力于理财产品转型,部分银行净值型产品发行速度提升较快,但行业整体净值化程度仍较低。2018年底,非保本理财产品4.8万只,存续余额22.04万亿元,与2017年底基本持平。2019年以来,银行理财显著加大了净值化转型的力度,2019年末,非保本理财业务24万亿元,净值化率35%,其中,理财子公司净值型产品规模1万亿元,母行以及银行资管部净值型产品规模达23万亿元。产品净值化转型以来,净值型产品收益分化,权益类、长期限产品收益率高,开放式产品收益走低。

非标资产有序处置但与监管要求尚有较大差距。

由于非标资产游离于宏观审慎监管体系之外,潜在风险被掩盖、隐藏,因而是资管新规整治的重点。从处置进度上看,截至2019年第三季度末,2017年以来非标投资压缩已超三成,但存量规模还很庞大。从后续整改上看,存量非标处置难度大,面临三个难点:人民银行在2018年出台的“720”政策,在过渡期后如何执行,市场预期不一致,可能会出现二次整改的问题;存量资产回表,政策尚未明确且影响资本充足率;存量接管,却难以匹配增量负债。

资管新规系列文件,核心是统一监管标准、打破刚兑、坚持净值化管理、严禁多层嵌套,监管层为了确保平稳转型,设置了过渡期。从目前进度上看,总体而言,行业整体转型取得了很大成效,但在产品净值化方面,短期内改变投资者的投资理念和风险偏好存在一定的困难,而且净值化本身容易引发追涨杀跌行为,需要循序渐进;在杜绝资金池运作方面,老账户历史欠账,资产处置存在诸多难解之题,同时需考虑处置产生的风险。

银行理财子公司发展迅速

借助投资起点降低、首次购买不需临柜、直接投资股票等政策红利,理财子公司为资管行业带来了新气象。

差异化定位发展明显。

围绕“固收+”策略,从传统债券资产投资转向大类资产配置,以分散投资、优化大类资产配置作为核心手段,从被动防控风险转向主动管理风险,各理财子公司的产品品牌特色鲜明,形成差异化发展。

产品由固定收益为主变为逐步丰富。

截至2019年底,银行理财子公司共发行的349只产品中,固定收益类272只,占比78%,混合类76只,权益类1只,暂无商品及金融衍生品类产品。随着监管政策的引导以及理财产品完成净值化转型,高收益的权益类产品规模会进一步提升,理财资金在资产配置上将更加均衡

投资向精准量化发力。

开业之时,理财子公司纷纷发布了自己的指数,“指数化”产品是理财子公司标配。指数型产品对投研能力以及主动管理能力要求较低,从复制指数起步,理财子公司积极探索量化策略。

客户关系转向长期化和机构化。

海外资管市场的机构客户占比较大,机构客户具有资金来源稳定、追求长期业绩的特点,更有利于资管机构实施价值投资。随着我国金融市场的进一步发展和成熟,

投资者机构化是理财子公司需要把握的重要趋势,潜在的机构客户包括但不限于养老基金、社保基金、企业年金、主权基金、同业机构、实体企业、社会组织等。

目前,理财子公司已积极开展相应营销举措。

“精耕细作”的管理费及业绩报酬将成为主要收入来源。

目前银行净值型理财产品收取的费用主要包括固定管理费、托管费、销售费、申赎费、浮动管理费以及其他费用。固定管理费、托管费和销售费一般为固定费率,费率会随着购入额度的增加逐档减少。浮动管理费的计算方式则比较多样,传统预期收益型产品到期时实际收益超过预期收益率的部分将全额划归银行所有,作为超额管理费收入。随着产品逐渐向净值型转化,浮动管理费的收取形式发生了变化,管理人实际收取的报酬(管理费)将与理财产品业绩挂钩。

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