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深度解析禁烟令,A股“涉烟”公司影响几何?
发表时间:2019-11-03

深度解析禁烟令,A股“涉烟”公司影响几何?

说起2019年市场第一大投资风口,电子烟肯定占有一席之地。“网红”投资家罗永浩老师卖股离场锤子手机,高调加盟电子烟行业,曾还引发互联网一阵热议。

这股投资热潮背后的投资逻辑无疑是我国3.2亿烟民代表的万亿烟草市场,而电子烟作为近年来最火热的烟草消费品之一,无疑是传统烟草最大的竞争者。

今年6月份,号称“烟草第一股”中国烟草总公司的全资子公司中烟香港(HK.06055)登录港股。除了自己本身作为中国烟草总公司资本市场唯一独苗的噱头外,其招股说明书中表示其业务包含“新型烟草制品出口业务”,这里的新型烟草制品指的就是电子烟。

深度解析禁烟令,A股“涉烟”公司影响几何?

 

一时间引发市场热议。同月,A股包括顺灏股份,东风股份,劲嘉股份都发布了投资参股电子烟企业的消息,直接引发A股电子烟炒作热潮!

但昨天下午股市收盘后,重磅消息传来。国家烟草专卖局、国家市场监督管理总局发布《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》,敦促电子烟生产、销售企业或个人及时关闭电子烟互联网销售网站或客户端;敦促电商平台及时关闭电子烟店铺,并将电子烟产品及时下架;敦促电子烟生产、销售企业或个人撤回通过互联网发布的电子烟广告。

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<此通告文本摘自国家烟草管理局网站>

截止本文发稿,苏宁易购已下架相关电子烟产品,淘宝、京东等电商平台仍旧在售。不过通告已发,禁售就是迟早的事,眼看双11就要到来,这一禁令让很多电子烟网络销售商家叫苦不迭。

不过这当中最惨的还当属罗永浩老师了。当年罗老师从新东方辞职,从一个英语老师华丽转型到手机行业,在那个全民造智能手机的时代,罗老师用自己的人格魅力跟情怀,成功圈粉一票粉丝,推出锤子手机。但好紧不长,随着行业格局演化确定,龙头企业连横并起,锤子手机在夹缝中坚持不下去了。于是罗老师果断卖股融资,高调加盟新兴且风口最旺的电子烟行业,重金签下陈冠希代言,推出“小野”电子烟。小野电子烟才推出还没大卖时,互联网禁令就来了,作为互联网营销起家的罗老师表示:我真的太“南”了,干啥啥倒,活生生的人形风口消灭器。

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<此截图来自苏宁易购官网>

 

其实关于“禁烟”的事情,市场上也是早有预兆。早在今年9月18日,美国方面报告了530例确诊和疑似与使用电子烟或雾化产品相关的肺部疾病,7人致死,使得美国方面对电子烟及雾化产品引起高度重视。白宫政府及多个州政府拟对调味电子烟颁布禁令,监管机构对电子烟的监控日益严格,受此影响,全球最大的零售商沃尔玛宣布,将停止在其所有门店销售电子烟,多家美国媒体巨头也撤销了电子烟广告,美国电子烟巨头JuuI估值更是缩水1/3,巨兽瞬间变为困兽。一时间舆论媒体纷纷发酵,“谈烟色变”,我国目前虽然不是电子烟的主流市场,但因其潮流性,传播发展速度较快,尽早制定电子烟行业发展规范也是众望所归的事情。

电子烟的本质是一种模仿卷烟的电子产品,在生理上(提供尼古丁)和物理习惯上(模仿吸烟动作, 烟雾等)都与吸烟行为相近,它是通过雾化等手段,将尼古丁等变成蒸汽后,让用户吸食的一种产品。蒸汽式电子烟原材料主要包括电池组件、雾化器及烟油。

深度解析禁烟令,A股“涉烟”公司影响几何?

 

自2004年问世来,电子烟以减害概念吸引消费人群,市场规模不断断扩大,2018年全球新型烟草制品销售额247亿美元,同比增长45.8%,其中电子烟销售额约145.2亿美元,同比增长27%,已成为继卷烟、烟丝、雪茄之后,销售额排名第四的品类。从品类划分来看,电子烟分为蒸汽电子烟和加热不燃烧两种;两者在产品设计、用户体验、监管政策等方面存在较大差异。就国内市场而言,因为烟草行业专卖的特殊性,所以近似烟草的加热不燃烧电子烟在国内处于完全禁售状态,目前国内市场上只有蒸汽电子烟一种类别产品。

 

目前我国国内的电子烟发展仍旧处于初级阶段,不过行业处于风口阶段,其发展增速十分的迅速。RELX悦刻处于行业第一梯队,其销量遥遥领先其他品牌。FLOW福禄、YOOZ柚子等品牌创立时间较短,但是凭借原有的成功创业经验及资源,迅速打开局面,目前月销量已经跻身行业第二梯队。

目前国内主销的蒸汽电子烟产品目前还处于消费者认知培育阶段,主要以线下体验店为主,通过代理商、经销商模式销往零售终端,线上通过各大电商平台、自营平台及论坛等进行销售。 而这次的互联网禁烟将对这些企业造成致命的打击。

深度解析禁烟令,A股“涉烟”公司影响几何?

 

 

在A股更是有多家上市公司涉及电子烟业务,包括亿纬锂能,盈趣科技,顺灏股份,劲嘉股份,集友股份等10家上市公司。但其中大多数的上市公司属于“蹭热点”行为,真正布局产业链的并不多,下面挑四家代表性企业详细讲解:

劲嘉股份(002191):公司事国内烟标行业龙头企业,已经成为19家中烟工业公司的合格供应商。目前公司的新型烟草业务处于双线布局状态,雾化电子烟跟加热不燃烧电子烟均有涉及,旗下电子烟品牌“FOOGO(福狗)”早已登录各大电商平台,销售额名列前茅。(解读:劲嘉股份目前的电子烟品牌是A股唯一一个在市场销售名列前茅的品牌,这次的禁令势必会对它的公司业绩造成影响,还好公司事两条腿走路,不在禁止行列的加热不燃烧电子烟也有涉及可以抵消一部分影响,股价总体中性偏利空)。

集友股份(603429):公司主业为烟用接装纸,与云南中烟、安徽中烟、四川中烟等中烟工业公司有稳定合作关系。公司子公司集友广誉先后跟江苏中烟、重庆中烟签订合作备忘录在烟草薄片方面研究取得突破性进展,有望在新型烟草领域获得较好的业绩兑现。(解读:公司在蒸汽电子烟领域布局较小,主要还是通中烟系打造出口的加热不燃烧电子烟,这次蒸汽电子烟在国内被网禁,无疑给了加热不燃烧电子烟后续的步入空间,股价总体中性偏利好)。

亿纬锂能(300014):亿纬锂能持有麦克韦尔37.55%的股权,而麦克韦尔为国内第一大电子烟代工厂,近年公司收入端持续实现翻倍以上增长。公司在电子烟雾化芯方面强大的研发生产技术,成为其开拓客户维持领先竞争力的核心优势。目前麦克韦尔正筹备上市,市场估值450亿人民币。(解读:这次最大的冤大头非亿纬锂能莫属了,旗下控股的麦克韦尔可使蒸汽电子烟的龙头工厂,本来估值450亿的企业这下肯定是伤筋动骨,亿纬锂能直接面临数十亿的直接损失,周一大概率要一字跌停,股价总体利空)。

盈趣科技(002925)为国际烟草巨头菲莫国际供应塑胶件。公司生产的塑胶件主要用于加热不燃烧产品IQOS电子烟外壳。2014年起,盈趣科技与菲莫国际的供应商Venture开展电子烟精密塑胶部件产品方面的合作,成为菲莫国际IQOS的二级供应商。2014年至2018年,盈趣科技创新消费电子产品业务收入由1.33亿元增长至18.45亿元。(解读:该公司主要做的是国际电子烟的代加工,其加工的电子烟产品主要销往欧美市场,这次的国内互联网禁令对该公司的利润营收影响并不大,股价总体影响偏中性)。

综上所述:目前A股上市公司对于电子烟领域属于轻涉阶段,并未全面涉及,此次国内市场上现存的蒸汽电子烟品牌大多为未上市企业品牌。

我个人理解,此次发布的通告主要是禁止蒸汽式电子烟面向未成年以及互联网上销售。通告指出电子烟作为卷烟等传统烟草制品的补充,其自身存在较大的安全和健康风险,在原材料选择、添加剂使用、工艺设计、质量控制等方面随意性较强,部分产品存在烟油泄漏、劣质电池、不安全成分添加等质量安全隐患。特别是一些电子烟企业为了提高产品的吸引力,随意添加各类添加剂以改变电子烟口味和烟油颜色,对消费者特别是未成年人身心健康产生严重危害。

这次电子烟政策出台,有效打击了蒸汽电子烟领域的一些乱象,但也给中烟系为代表的企业带来了实属的大利好。这次互联网禁言之后,蒸汽类电子烟产品后续大概率都要通过线下中烟的销售渠道去售卖,这无疑让中烟系企业分得一大杯羹。而且,在国内一直处于禁令销售的加热不燃烧电子烟一直牢牢把控在中烟系企业手中,如果后期政策放开的话,中烟系将在销售渠道和生产环节都形成垄断优势,使其关联的诸如劲嘉股份,集友股份等上市公司更为受益。

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